点登富 “三看”双汇发展拆解肉类加工第一股的新变化

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作为中国肉类加工行业的绝对龙头，双汇发展（000895.SZ）在 2024 年及 2025 年一季度交出了一份兼具韧性与创新的答卷。

从财务数据的优化到核心业务的持续突破，从数字化转型的加速到产业生态的重构，这家成立超60余年的企业正以 “产业化、多元化、国际化、数字化” 战略为指引，在复杂市场环境中展现出“肉类加工第一股”硬实力后，已有新变化。

看数据：费用支出下降，货币资金大增

4月29日晚间，双汇发展发布2025年第一季度报告，一季度实现营收142.69亿元，与去年同期基本持平，展现出稳健的发展态势；归母净利润达11.37亿元。

进一步来看，截至 2025 年一季度末，双汇发展货币资金达 92.44 亿元，较上年末增长 60.77%。这一增长主要源于利润留存与阶段性资金储备策略，为公司应对市场波动、开展战略投资提供了充足弹药。与此同时，公司还进一步优化了资产配置效率，在银行结构性存款规模提升等因素影响下，一季度投资收益同比大增 368.05%，。

报告期内，公司财务费用同比大幅减少30.43%，管理费用同比减少2.59%，反映出公司资金使用效率和运营效率的有效提升。

需要指出的是，在目前复杂多变的市场环境下，双汇发展2024年提交了一份颇具韧性的财报，约600亿元的营收和超50亿元的净利润均与上一年度基本持平。这也是公司延续高分红回报股东的底气所在。

公司2024年拟每10股派发7.5元现金红利点登富，总额25.98亿元，占可分配利润的64.76%；若计入中期分红，全年累计分红达48.85亿元，接近归母净利润的98%。这一策略既彰显管理层对现金流稳健性的信心，也强化了其“价值股”的市场定位。

看主业：第一大业务毛利率持续提升

作为双汇发展的核心利润引擎，肉制品业务在2024年实现营业收入247.88亿元，占总营收的41.62%。尽管收入同比下降6.2%，但通过“两调一控”（调结构、调价格、控成本）等经营策略，毛利率同比提升4.01个百分点，吨均经营利润达到4700元左右，创历史新高。

拉长时间线来看，双汇发展肉制品业务（公司内部行业抵减前）毛利率持续提升，2021年-2024年占主营利润比例分别为75.78%、79.69% 、80.62%、82.76%，同期毛利率分别为28.62% 、30.43% 、31.66%、35.67% 。

这一成绩的背后，是产品结构向高附加值方向的调整，即高温产品聚焦“减盐减脂”健康概念，低温产品瞄准高端化，零食类产品则拓展场景化消费需求，餐饮产品围绕“口味还原度更高、适应区域更广”开发肉粮结合的新产品。

2025年一季度，肉制品新渠道终端出库量同比增长21.8%，线上GMV同比增长8.9%，O2O与兴趣电商成为新增长点。公司计划进一步细分和深耕市场，按高温、低温、速冻、零食四大板块组建专职销售团队，并针对商超、餐饮、电商等渠道深化专业化运作；分渠道、分产品、分区域增设专业客户，构建立体化客户网络。

看内功：数字化创新转型加速，迈向全链协同

当双汇发展成长为行业巨擘，数字化转型让其依然保持高效灵活，这一转型已从单点优化迈向全链协同。

公司2024年9月成立数字化转型办公室，通过 “物数互联、数据入湖、统一平台、AI 赋能、协同办公” 方针，推动 100 余项数字化实践落地，完成多项数字化基建。

2025年3月，为实现数字化转型的全面升级，公司将数字化转型办公室、信息中心、软件公司整合调整为数字化管理中心、数字化研发中心、数字化运维中心，形成“管理－研发－运维”三位一体的数字化转型支撑体系。

具体来看，公司构建的智慧物流系统实时监控冷链温控，确保产品在绝大部分省份基本可以实现“朝发夕至”；利用数字技术驱动智能生产，建立了覆盖采购、加工、仓储、配送到终端销售全流程的信息化追溯系统；营销端则通过大数据分析精准捕捉消费需求，驱动新品研发与渠道优化。

在数字化驱动下，双汇打破层级壁垒，实现内部信息快速共享与协同决策，庞大的组织架构运转如精密机器，既能凭借规模优势把控全局，又能以敏捷姿态应对瞬息万变的市场，在行业浪潮中始终保持强劲的发展活力与竞争优势。

值得关注的是，在4月29日召开的2025年第一季度业绩交流会上，双汇发展拆解了其战略规划。

具体来看，市场拓展上，推进网点开发与加快市场专业化创新方案落地并举；产品与渠道优化上，生鲜品业务深化“六个结合”策略，动态调整产品结构，聚焦特约店及驻地市场开发；肉制品业务，开拓新渠道，丰富品牌矩阵，加速兴趣电商及O2O渠道发展；产业升级上，持续加强养猪业、禽产业生产管理，降低完全成本；数字化转型上，加快推进供应链可视化、财务无纸化、市场销售及营销数字化、养殖业数字化等项目，赋能经营管理。

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